Рабочие ссылки букмекерских контор
# Букмекер   Рейтинг Моб.
версия
Русский
язык
Бонус Сайт БК
1 1xBet   10/10     5 000 RUB
2 Melbet   10/10     100%
3 PariMatch   10/10     2 500 RUB
4 Mostbet   9/10     20% от депозита
5 Лига Ставок   10/10     500 RUB
6 Fonbet   8/10     Аванс. ставка

Ставка дисконтирования проекта


Ставка дисконтирования может рассчитываться на основе экспертного оценивания. Еще один способ — расчет показателя на основе процентной ставки по заемному капиталу с применением небольших поправок на риск. Для расчета используется следующая формула:. R — ставка дисконтирования, Rбезр — уровень риска вложения в активы, называемые безрисковыми, Rпремия — уровень риска, определяющийся дополнительно. Ставка дисконтирования инвестиционного проекта может рассчитываться на основе рентабельности капитала, являющегося собственным.

Этот способ довольно интересен. Вообще, рентабельность обозначает прибыльность применения капитала. Следующий метод — расчет ставки, исходя из WACC — средневзвешенной цены капитала.

У использования данной модели есть недостатки.

В WACC входит капитал, являющийся заемным. Уровень риска вложения может расти. Ставка дисконтирования может быть рассчитана с помощью модели CAPM оценки капитальных активов. Формула расчета данной модели следующая:. E обозначает доходность капитала в будущем времени; kf — безрисковый актив и его доходность; km — доходность рыночная; b — бета-коэффициент. Премия за рыночный риск R m — R f. Это величина, на которую среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке превышали ставку дохода по безрисковым ценным бумагам в течение длительного времени.

Она рассчитывается на основе статистических данных о рыночных премиях за продолжительный период. Описанный выше подход для расчета ставки дисконтирования могут использовать не все предприятия. Во-первых, этот подход не применим по отношению к компаниям, которые не являются открытыми акционерными обществами, следовательно, их акциями не торгуют на фондовых рынках.

Для определения ставки дисконтирования таким компаниям следует использовать иные методы расчета или усовершенствовать методику в своих нуждах. Также следует отметить, что методика оценки средневзвешанной стоимости капитала не учитывает долю и стоимость чаще всего нулевую кредиторской задолженности в структуре пассивов 1.

Как правило, за минимальную реальную ставку дисконтирования принимают летние гособлигации США. Основным недостатком данной методики расчета является то, что она не учитывает конкретную стоимость капитала компании. Как видно оба способа подразумевают использование премии за риск.

Премия за риск может быть определена разными способами: 1.

Ставка дисконтирования как ключевой элемент в оценке эффективности инвестиционных проектов

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов рекомендуют учитывать три типа риска при использовании кумулятивного метода 3 : страновой риск; риск ненадежности участников проекта; риск неполучения предусмотренных проектом доходов. Страновой риск можно узнать из различных рейтингов, составляемых рейтинговыми агентствами и консалтинговыми фирмами например, специализирующейся на этом немецкой фирмой BERI.

Поправку на риск неполучения предусмотренных проектом доходов рекомендуется устанавливать в зависимости от цели проекта.

Многие компоненты данной методики оцениваются достаточно субъективно, отсутствует привязка рисковой премии к специфичным рискам проекта и учету текущей деятельности компании.

Для коммерческих предприятий следует ожидать, что ставка дисконтирования без учета риска проекта будет выше, а рисковые премии — ниже, таким образом применение методики ограничено осуществлением государственных инвестиций и не подходит для применения в бизнес среде.

Коллектив авторов Виленский П. Необходимость проведения НИОКР с заранее неизвестными результатами силами специализированных научно-исследовательских и или проектных организаций:. Характеристика применяемой технологии:. Неопределенность объемов спроса и цен на производимую продукцию:.

Неопределенность внешней среды при реализации проекта горно-геологические, климатические и иные природные условия, агрессивность внешней среды и. Неопределенность процесса освоения применяемой техники или технологии. Однако в ней присутствуют и такие факторы риска, которые не имеют статистической закономерности проявления и, следовательно, не поддаются прогнозированию. Графическое представление типовых денежных потоков проекта удобно тем, что образно и наглядно показывает его инвестиционную и эксплуатационную фазы.

Взгляните на представленную выше схему. Затем, после наступления эксплуатационной фазы, в каждый период формируется операционной Cash Flow CF как разница текущих поступлений и выбытий. Математически проект хорошо иллюстрируется следующим выражением. Основные алгоритмы преобразований событий денежных потоков укладываются в два направления — наращение и дисконтирование. В обоих случаях применяются схемы сложных процентов. В первом случае перерасчет денежных потоков производится от базового момента времени к будущему, а во втором — наоборот.

Как определить ставку дисконтирования для оценки инвестиционного проекта

Под базовым моментом следует понимать отправную точку старта инвестиций. Расчет двух вариантов переоценки потоков денежных средств производится по формулам, представленным выше. Дисконтирующий множитель или коэффициент дисконтирования для единичного платежа показывает условно приведенную к базовому моменту цену денежной единицы будущего периода его осуществления.

Иными словами, FM позволяет увидеть, насколько обесценится 1 рубль итогового операционного Cash Flow по сравнению с 1 рублем реализованных стартовых инвестиционных вложений.

Что такое ставка дисконтирования

Под дисконтированием мы будем понимать процедуру приведения денежного потока к базовому моменту начальному периоду. В результате данной процедуры текущие потоковые величины умножаются на коэффициент дисконтирования. Ключевым фактором концепции дисконтирования выступает ее ставка.

Ставка дисконтирования в литературе также называется нормой дохода, нормативом эффективности, ежегодной ставкой отдачи проекта и. Расчет системных показателей оценки эффективности проекта тесно связан с правильным выбором нормы дохода.

Это касается NPV, внутренней нормы доходности, дисконтированного срока окупаемости инвестиций, рентабельности и других показателей. Благодаря дисконтированию фактор времени прочно интегрируется в значения эффективности и позволяет сделать обоснование проекта более адекватным интересам инвестора.

Скажу откровенно, мне не довелось наблюдать в российской практике тщательно выверенных расчетов ставки отдачи. Как правило, инвестор, руководствуясь личным опытом, своими специфическими соображениями назначает норму дохода без существенного обоснования выбора. Иногда ставка привязывается к ставке рефинансирования плюс некий процент на профит. В некоторых случаях за базис расчета норматива принимается банковский депозит или процент по коммерческому кредиту.

Такую ситуацию считать нормальной, конечно. Формирование более высокой методической культуры выбора ставки дисконтирования — задача насущная. Особенно это важно, когда страна нуждается в существенном улучшении инвестиционного климата и многократном увеличении вложений в экономику.

Единого подхода к выбору нормы доходности. Такой выбор зависит от конкретной ситуации и обусловлен рядом факторов.

Методически верно выделить из них две условные группы. Группа влияющих факторов определяет и методы вычисления ставки дисконтирования. Расчетные схемы, как правило, основываются на оценке стоимости капитала.

Методы также делятся по применяемой базе оценки: ожидаемая доходность активов безрискового типа или стоимость финансовых источников инвестиций.

Методы первой группы с базой в форме ожидаемой доходности безрисковых активов считаются наиболее распространенными в Западной управленческой школе. К ним относятся две подгруппы методов: методы, основанные на модели капитальных активов Capital Asset Pricing Model, CAPMи метод кумулятивного построения.

Расчет ставки по модели CAPM выполняется на основе двух ее составляющих: ставки дохода по безрисковым инвестициям и дополнительной ставки, компенсирующей неопределенность вложений в рассматриваемую компанию.